为什么分析师称Ethena（ENA）是本周期最佳山寨币投资选择

Ethena的合成美元USDe在短短500天内突破100亿美元市值，成为加密史上增长最迅猛的稳定币之一。

但市场对USDe仍存疑虑，部分分析师认为它可能成为本轮周期的UST。

Ethena与USDe稳定币百亿里程碑奠定下一阶段增长基础

上周日Ethena协议TVL（总锁定价值）突破100亿美元，不到一个月内近乎翻倍。过去一周是该协议有史以来手续费收入最高的周期之一，累计产生超4.75亿美元费用。

仅过去一个月供应量就实现翻倍，这种增长轨迹让投资者密切关注其潜在的爆发性发展。

分析师Crypto Stream指出，Ethena的治理代币ENA可能即将启动强大的新收益引擎。激活协议费用分配的五个治理条件中已有四项达标。

根据Ethena治理框架，费用分配机制启动需满足严格阈值：

该分析师表示，这为协议收入向ENA持有者分配铺平道路，最后一道门槛是登陆币安或OKX交易所。

"费用开关一旦启动：Ethena将成为收益巨兽。未来部分收入将流向ENA持有者，"Crypto Stream称ENA是其最大现货持仓。

目前OKX与币安交易所的集成仍是缺失环节。受欧盟MiCA法规影响，币安此前无法上线USDe。

不过本月初清退欧盟用户后，主流交易所全球上线USDe的障碍或已扫清。

Converge链或使Ethena蜕变为收益引擎

尽管费用开关已是重大里程碑，但部分人看到更宏大的前景。分析师Jacob Canfield指出Ethena计划推出以ENA为协议代币的Converge区块链。

该模式下，ENA持有者可通过质押代币给验证节点，按比例获取交易价值分成。这将使ENA转变为与网络经济活动挂钩的生息资产。

同时Ethena的路线图不止于加密原生增长。Crypto Stream强调其计划Q4通过StablecoinX(TCO)登陆纳斯达克，让机构投资者直接接触Ethena生态。

Circle此前USDC的成功证明传统金融对受监管稳定工具有强烈需求。

DeFiance Capital创始人Arthur Cheong认为，由于代币解锁计划，大型基金严重低估了Ethena。

"你们根本不知道多少基金...仅凭'解锁量太大'就草率否定ENA，忽视了项目增长潜力与团队超一流的执行力，"Cheong表示。

尽管如此，Ethena的暴涨仍被拿来与2022年崩盘的Terra UST相提并论。

在GENIUS法案通过后，USDe已成为第三大稳定币。批评者警告合成稳定币存在内在脆弱性，尤其在市场承压时。

对此Ethena创始人Guy Young指出，其集成的风控措施与多元化DeFi抵押品设计正是为防范脱锚风险。

若USDe登陆币安或OKX且费用开关激活，Ethena可能在宏观利好共振时将协议收入导流向ENA持有者。

这种情况下，历史上与加密融资成本呈负相关的美联储降息，或将进一步提升Ethena盈利能力。

随着USDe采用率提升、储备金增长及Converge链临近上线，各项利好可能形成合力。

截至撰稿时，ENA报价0.7759美元，24小时涨幅超3%。