世界会耗尽比特币吗？MicroStrategy的“转售”理论

机构对比特币的需求正呈指数级增长，但满足需求的供应却日益受限。

在与BeInCrypto的对话中，瑞士宝交易所首席财富官Christophe Diserens表示，像Strategy（原MicroStrategy）或Marathon Holdings这样的大型比特币持有者可能需要介入以提供流动性。

稀缺性悖论：需求与供给的博弈

比特币的核心吸引力始终在于其稀缺性，这是由其自我限制的供应机制设计的。然而，随着它在零售和机构投资者中的普及，市场是否有足够的比特币来满足日益增长的需求成为了一个问题。

由于供应有限，且越来越多的公司预计会效仿早期采用者，交易所上的可用比特币可能很快就不够用了。

"一年多来，交易所持有的BTC数量持续下降，越来越多的迹象表明场外交易柜台也可能开始枯竭，"Diserens告诉BeInCrypto，并补充道："数据显示，机构需求是新挖矿供应量的十倍，使比特币成为当今市场上最不对称的交易之一。"

这种潜在的供应紧张可能对那些尚未进入市场的机构产生重大影响。

流动性争夺战

2024年比特币交易所交易基金（ETF）推出后，机构对比特币的投资有所增长。这些基金从根本上改变了市场动态，为财务顾问提供了一种简单的方式来接触零售投资者的财富。

这种转变创造了一个独特的"香蕉区"——这是一个加密术语，指的是由机构需求和零售投资者害怕错过（FOMO）驱动的抛物线市场。

"与ETF相关的机构参与者预计将在此阶段产生重大影响，因为大约75%的比特币ETF买家是零售投资者，"Diserens表示。

这一数据表明，流入这些新的、受监管产品的大部分资金来自个人投资者。随着机构资金的涌入，它将与其他机构和情绪驱动的零售投资者竞争。

结果可能是一个自我强化的价格上涨循环，有限的供应面对机构和零售需求的激增。这种迫在眉睫的紧张局势可能为拥有大量比特币储备的实体创造成为流动性提供者的机会。

MicroStrategy会从'持有者'转向'转售者'吗？

在比特币潜在供应短缺的背景下，一个关键问题出现了：像Strategy这样的机构持有者将扮演什么角色？该公司以其激进的积累策略而全球闻名。

"该公司目前持有约3%的比特币总供应量，这一头寸是通过自2020年以来72亿美元的可转换债务融资的，平均购买价格约为每枚比特币70,982美元，"Diserens指出。

尽管Strategy联合创始人Michael Saylor将公司设想为长期持有者，但战略性地转向成为其他机构的转售者或流动性提供者也并非完全不可能。

"这种转变可能会开辟新的收入来源；然而，如此大规模的转变也可能影响投资者信心，影响公司股价，并可能对比特币整体市场产生影响，"Diserens补充道。

如果Strategy采取这一步骤，它需要满足所有相关的合规要求和操作流程。鉴于公司的规模和资源，这些义务不太可能构成重大挑战。

如果它放弃这个机会，其他实体也可能承担转售者的角色。

机构矿工：新的做市商？

除了Strategy之外，对大规模比特币流动性提供者的寻找还延伸到了网络的基础：机构矿工。

这些公司凭借其强大的挖矿能力和大量的BTC储备，处于满足日益增长需求的独特地位。

这一现象突显了一个更广泛的趋势：比特币的原始基础设施可能演变为关键的金融中介。

"大型机构矿工也可能成为比特币流动性的重要来源。凭借其强大的挖矿能力和大量的BTC储备，Marathon Digital Holdings和Iris Energy等公司完全有能力帮助满足日益增长的需求，"Diserens告诉BeInCrypto。

尽管潜在的供应缺口可能迫使比特币生态系统自我革新，但大公司从少数提供商处购买的前景不可避免地引发了对中心化的担忧。

去中心化的困境

比特币的去中心化建立在两大支柱上：所有权的分布和挖矿算力的分散。

如果投资者必须直接从Strategy或Marathon Digital购买比特币，而不是在公开交易所购买，这种情况可能会显著影响公众的看法。

"如果大公司控制了大部分挖矿能力和大量持有量，公众可能会从将比特币视为去中心化转变为认为它被少数强大实体主导，"Diserens表示。

比特币的底层技术设计是分布式的。

然而，所有权和挖矿算力的集中可能会描绘出不同的图景。随着比特币的普及度持续增长，更大的社区将需要尽早面对这些考量。