疯了！OpenAI花费「3000亿镁」收购算力合约，甲骨文收益暴增106%

OpenAI年营收仅100亿美元，却要在五年投资3000亿美元，AI算力战已经变成科技巨头才投完的高槓桿游戏。
（前情提要：OpenAI 解释为何会有 AI 幻觉？改变评估迷思的三种解法 ）
（背景补充：恶意后门太多！Google Android开发者明年开始需要「验证身份」 ）

本文目录

• 3,000 亿美元对甲骨文意味着什么
• 本益比将暴降
• 疯狂的AI算力市场

在 AI 算力成为战略资源的 2025 年，OpenAI 与甲骨文（Oracle）缔结的五年 3,000 亿美元云端合约，瞬间把市场温度推至沸点。这笔史上罕见的巨额订单，不只是两家公司财报上的新栏位，更是冲击整个产业估值逻辑，并把算力战争拉到五到十年等级的时间维度。

3,000 亿美元对甲骨文意味着什么

甲骨文 2025 财年营收约 574 亿美元。将五年总额 3,000 亿除以年度营收，可得 5.23 倍，也就是「一次签下未来五年超过五个甲骨文，若把付款节奏摊平，每年约 600 亿美元，单年需营收增幅高达 104.5%，几乎等于再造一个甲骨文，这种预期成长的速度在成熟软体公司中极为罕见。

若把 3,000 亿视为甲骨文的「投入」，分五年回收，每年 600 亿的现金流代表五年即可回本，回收期便是五年。对营收基础原已稳固的甲骨文而言，这份合约相当于用客户的长约把自身的扩张成本打包锁定，降低了扩产的资本风险。

本益比将暴降

一般本益比 (P/E) 计算需要市值与净利，依照市场现价格来看，当前甲骨文本益比为54.3，市值为9222.24亿，若将未来五年的 3,000 亿营收算入，甲骨文未来潜在本益比有望大幅降低。

但市场真正关心的，还是此合约如何转化为每股盈余。甲骨文未来五年势必加大资本支出：为了提供 45 亿瓦机房电力，公司需要新建或扩建多座资料中心，若这些成本能有效摊提，并维持原有高毛利率，实际本益比才有望回落至合理区间。

疯狂的AI算力市场

短线上，3,000 亿订单把甲骨文推上 AI 风口：股价一度飙涨 43%，董事长艾里森的身价暴增 1,000 亿美元。也让全球看到了疯狂的AI算力市场竞争格局：市值没破千亿的根本玩不起。

细属AI投资相关巨头企业，特斯拉市值1.09兆、苹果市值3.37兆、微软3.72兆、亚马逊2.46兆，这个史上最大的算力投资规模已经站到这些企业接近10%的水準，若这趟军备竞赛进行下去，将是一场无止尽的算力与资产膨涨的金融科技战。

然而这样大规模的算力购买案也隐藏许多隐忧，业务过度集中单一客户、电力与供应链限制，以及高槓桿财务结构，都可能在景气循环或技术路径改变时成为隐忧。OpenAI 方面，年营收仅约 100 亿美元，却承诺五年 3,000 亿支出，必须确保自家模型能持续商业化，否则资金压力亦不容小觑。

总体而言，这份被誉为「世纪算力合约」的 3,000 亿美元，不只位甲骨文带来五年即可收回的营收槓桿，也用 史上最大AI投资金额刷新市场想像，唯有持续扩产并控制利息与能源成本，甲骨文才可能把短暂的利多转化为长期竞争优势。

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