Coinbase 报告：加密牛市才正要来，还有很多上涨空间

Coinbase 报告点出流动性、宏观环境、监管清晰及机构资金四大动能，解析加密牛市续航力
（前情提要：史上最大链上牛市号角吹响，你是观望者还是参与者？ ）
（背景补充：加密市场进入资本驱动的结构性转折期，山寨币牛市会来吗？ ）

本文目录

• 流动性回暖
• 宏观监管顺风
• 资金轮动：DATs 撑底，山寨币抬头
• 留意风险：流动性与政策仍是变数

机构 Coinbase 今（12）端出最新市场报告，提醒投资人别急着误判比特币牛市结束。报告指出，流动性回暖、宏观环境宽鬆、监管讯号清晰与机构资金涌入，正构成四大动能，支撑加密资产走势延烧。

流动性回暖

报告首先锁定市场最即时的「水位」──成交量与订单深度。比特币 (Bitcoin) 攀越 10 万美元大关后，整体现货与稳定币发行量同步膨胀，衍生品市场表现更为亮眼。统计显示，2024 年永续期货交易量年增超过 6,200%，等于放大了 62 倍，为专业资金提供大额部位进出的潜水池。

宏观监管顺风

美国联準会货币政策仍以维持现况为主轴，市场期待降息时间表，推升风险胃口。Coinbase 分析师 David Duong 与 Colin Basco 强调：

「除非能源价格暴涨，货币政策路径变动的风险极低。」

以全球 M2 数据推算，流动性指数估计 8 月触顶，为第四季初的资产行情埋下伏笔。另一端，合规环境也加速成形。欧盟 MiCA 规範上路、美国比特币 ETF 放行，降低机构建仓门槛，使保守资金得以快速切入。

资金轮动：DATs 撑底，山寨币抬头

链上数据显示，公开揭露的数位资产库藏 (DATs) 至 9 月 10 日已囤积超过 100 万枚比特币、490 万枚以太坊与 890 万枚 Solana。厚实的库藏像避震器，为价格建立下档支撑。Coinbase 形容当前是「玩家对玩家」阶段，迟到的资金正从比特币转向风险曲线较低的另类币，为可能来临的山寨季铺路。摩根大通最新研究同样指出，机构採用仍在早期，意味下一波资金浪潮仍未完全显现。

资金轮动也体现在市占率变化。比特币主导度已从年内高点 65% 退滑到 59%，显示投资焦点不再只盯着单一旗舰资产，市场正朝多元化、专业化迈进。

留意风险：流动性与政策仍是变数

虽然 Coinbase 报告对第四季行情维持审慎乐观，但也提醒黑天鹅并未远离。能源价格剧烈波动、地缘政治升温或监管态度急转，都可能干扰市场情绪。高波动一直是加密市场原生特质，投资人仍要把风险管理摆在首位。

整体而言，强劲流动性、友善宏观环境、合规明朗与机构资金四力齐发，已让传统「9 月魔咒」失灵。加密市场从单线故事变成多线剧本，牛市尚未落幕，下一场资金攻防，正蓄势待发。

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