比特币市场结构因降温Z值取代过热峰值而得到强化
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比特币正面临关键阻力位，即便在美联储近期降息25个基点引发市场强烈反应后，仍难以突破118,000美元关口。这一决策为全球金融市场注入乐观情绪，比特币随之展现上涨动能，进一步巩固其在货币政策转向周期中的对冲属性。分析师普遍认为美联储此举是看涨催化剂，若买盘压力持续，未来数周比特币或冲击125,000美元目标位。
顶级分析师Axel Adler指出，比特币市场结构仍支持健康延续行情。Adler认为，阻力位下方的盘整展现的是强势而非疲软——多头坚守更高的低点，关键价位流动性持续累积。当这种形态与宏观环境形成共振时，往往预示决定性突破即将来临。
不确定性依然存在。虽然美联储降息营造了建设性环境，但118,000美元上方缺乏明确突破使得波动居高不下。交易员正密切关注比特币能否维持上行倾向延续涨势，或是在测试更高供给区域前进入新一轮盘整阶段。未来数个交易日或将给出答案。
比特币Z值信号：市场降温而非转弱
Axel Adler解释称，Z值（LTH MVRV，365天）跌破零值正被市场广泛误读。负值并不意味着长期持有者（LTH）处于亏损状态。实际上，比特币现报117,000美元附近，而LTH实现价格（RP）约35,000美元，整体LTH MVRV比率仍达3.3。由于该数值大于1即代表盈利，显然LTH群体仍保有可观收益。唯一区别在于当前利润率略低于一年均值，形成的是市场降温信号而非过热。
这种降温效应至关重要，因其反映了更健康的市场结构。Adler强调，Z值下降与新生需求消化陈旧供给的动态相符——这正是比特币突破70,000美元以来维持趋势的关键机制。年初高价购入的代币正逐步转化为LTH持仓，推动实现价格上行并压缩超额利润，从而避免投机过热过早出现。
历史数据显示，Z值急剧飙升往往与周期顶部重合，因其反映LTH群体激进派发形成的抛压。但当前模式正在改变：峰值更分散、幅度更小、持续时间更短，而新入市需求有效抵消其影响。这表明市场结构已进化，比特币能在不触发过往周期同等过热条件下维持更高价位。
换言之，当前Z值趋势并非预警信号，而是市场韧性的体现。LTH持续盈利、风险水平可控与新需求持续涌入形成的组合，为行情延续提供了支撑基础，长期看涨前景依然稳固。
下行方面，初始支撑位于115,300美元（该时间框架200日均线），更强支撑区在113,000美元附近。守稳这些价位将保持看涨结构。
特色图片来自Dall-E，图表来自TradingView
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