比特币零售撤退：自2023年初以来，虾米存款减少五倍
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随着比特币价格难以重新站上11万美元关口，这种加密货币再次显现出脆弱性，迫使多头转入防守态势，并使市场面临进一步下跌风险。全市场抛压持续累积，在近期波动后交易者重新评估仓位布局之际，BTC正试探下方需求区域。虽然宏观背景仍总体利好，但随着流动性稀薄和投机资金退潮，短期市场情绪已转向谨慎。
本轮周期的一个关键特征在于散户参与的缺席。顶级分析师Darkfost指出，通过小型持币者向币安充值量衡量的散户活跃度已急剧下降。自2023年初熊市刚结束时起，虾米（小额持有者）充值量的90日移动平均值已从约552 BTC/天暴跌至如今的92 BTC/天。超过五倍的降幅标志着比特币复苏阶段有史以来最剧烈的散户参与度下滑之一。
这种结构性转变凸显出本轮周期与以往的根本差异。在散户作壁上观之际，比特币主要由机构资金流、巨鲸账户和长期积累行为驱动。对多头而言，未来走势很可能取决于新流动性能否入场——亦或是现有抛压会否将BTC压至更深支撑位后，才能开启新一轮上涨。
现货ETF重塑市场参与格局 散户持续退潮
随着2024年1月美国比特币现货ETF推出，散户参与度加速萎缩。在ETF上市前，小型持有者日均向币安充值约450 BTC。自ETF问世以来，该数值已崩跌至92 BTC/天，且下降趋势仍在延续。这一转变标志着散户与比特币互动方式及流动性入场渠道的结构性变化。
Darkfost阐述了导致剧减的三大主因：首先，部分散户转向ETF，选择受监管金融产品的便利性与安全性，而非自主托管和传统交易所活动，这自然减少了流向币安等平台的链上充值；其次，留守的散户投资者转向长期持有策略而非频繁交易，表明其持币信念更强，成为更自律的小额持有者群体；第三，许多早期积累筹码的散户已脱离"虾米"范畴，当前持币量超过0.1 BTC，不再被计入该数据区间。
这些动态揭示了比特币市场结构的深刻演进。当前周期不再由散户投机热潮推动，而是由机构资金流、新晋巨鲸、企业财政战略和几乎永不抛售的长期积累地址主导。其结果是即便价格横盘整理，比特币的边际供应仍在收紧——形成了不同于以往周期的缓慢燃烧但强劲的供需格局。如今支撑比特币的力量在结构上更具韧性，但也造就了比传统散户驱动牛市更沉寂、更有条理、更少狂热的市场节奏。
上行方面，多头需有效突破11.2万美元并收复117,500美元的控制点，方能重拾上涨动能，开启新一轮升势。目前比特币仍维持区间震荡格局，卖方坚守上方阻力位，买方仅在关键支撑位介入。在市场等待新催化剂和流动性注入之际，波动率持续受到压制。
特色图片来自ChatGPT，图表来自TradingView.com
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