Robinhood应该发行代币吗？专家们各抒己见

Robinhood第三季度营收达12.7亿美元、净利润5.56亿美元之际，一则关于HOOD代币的病毒式提案引发了华尔街与Web3阵营的激烈辩论。

这项固定供应量代币方案试图将回购计划、用户权益与品牌忠诚度相结合，其引发的讨论已超越行业边界。

HOOD代币提案的传播路径

在Robinhood公布创纪录财报及首席财务官Jason Warnick宣布退休时，Arca资本管理公司Jeff Dorman提出了该代币构想。

Dorman设计的固定供应量$HOOD代币将50%分配给现有股东，剩余50%通过空投逐步分发给平台用户。

新开户用户可在六个月的推广期内获得代币。其价值来源于三方面：Robinhood每年5%收入用于代币回购、作为抵押物或交易折扣的实用功能，以及作为首例企业代币的社交地位。

"HOOD代币将立即教会所有企业如何将代币作为资本结构的第三极，促使投行推动企业、体育组织、高校及市政机构纷纷效仿，"Dorman在X平台写道。

他预估该方案可为股东创造100-300亿美元价值，新用户增长与长期忠诚度将抵消折扣带来的收入损失。

Dorman称这一构想将彻底改变资本市场，远超现有区块链模式。

但质疑声迅速涌现，反对者认为Robinhood在履行受托责任的同时难以实施此类代币架构，并指出代币分配可能导致股权稀释风险。

HOOD代币辩论标志着金融科技的关键转折点。虽然Dorman提案尚属假设，却引发关于上市公司股权代币化趋势的广泛讨论。

Coinbase针对Base网络代币设计的专项报告亦表明，代币化正被严肃视为融资与用户粘性的双重策略。

华尔街VS加密界：Jennings的反驳

a16z加密政策主管Miles Jennings主导了反驳阵营。这位ConsenSys与瑞生律师事务所前成员认为，该提案只是利润分配证券的老调重弹。

"这不过是存在已久的利润分成证券。用证券作抵押也非新鲜事。代币+金融工程+流行词≠创新，"Jennings强调。

他的批判揭示了代币化辩论中的根本分歧：支持者视代币为革命性工具，怀疑者则认为只是新瓶装旧酒。

Jennings重申a16z的核心主张——应区分真正创新与概念炒作。

辩论还触及监管难点。SEC文件与委员Hester Peirce声明均明确要求代币化证券需符合美国披露及受托标准。

纳斯达克2025年代币化股权交易提案显示，区块链与传统市场的融合需始终在监管框架下推进。

这场辩论恰逢Robinhood史上最亮眼财季。其2025年第三季度加密业务收入2.68亿美元，同比增长300%。

净收入翻倍至12.7亿美元，交易收入飙升129%达7.3亿美元。期权与股票收入分别为3.04亿和8600万美元。

但财报公布后Robinhood股价盘后下跌5%，此前该股年内已上涨280%，且伴随CFO离职消息。

截至发稿，HOOD股价盘前交易下跌超2%，报139.55美元。