SEC发布新规定：经纪交易商必须掌控加密货币私钥，否则将面临处罚

2025年12月17日，美国证券交易委员会（SEC）交易与市场部发布工作人员声明，明确要求经纪交易商在为客户持有加密资产证券时，必须对私钥保持独家控制权。

这一规定标志着多年来监管模糊局面的重大转变，此前的不确定性导致许多传统金融机构无法提供加密资产托管服务。该指引为希望代表客户持有代币化股票、债券及其他数字证券的机构提供了明确规则。

新规核心要求

SEC声明重点阐述了经纪交易商如何满足《15c3-3规则》（即客户保护规则）的要求。这项长期法规要求经纪交易商对客户证券保持"实际占有或控制"。

对于加密资产证券，SEC现规定机构可通过掌控区块链网络交易授权的私钥来证明资产所有权。核心要求是独家控制权——未经经纪交易商明确批准，客户、关联方或第三方均不得访问这些私钥或转移资产。

来源：@SECGov

经纪交易商必须制定符合行业最佳实践的书面政策，防止私钥被盗、丢失或未经授权使用。这些政策必须确保未经机构授权，任何人不得转移客户资产。

区块链评估与安全标准

在托管任何加密资产证券前，经纪交易商必须对底层区块链网络进行全面评估，包括性能、交易速度、安全特性及抗攻击能力等多重因素。

机构需评估各区块链网络的协议升级和治理变更实施机制。该评估流程须定期重复执行，以识别新出现的安全问题。

若经纪交易商发现区块链网络存在重大安全缺陷或运营漏洞，则不得宣称对该网络资产具有控制权。SEC要求机构避免托管可能对其业务运营构成重大风险的加密资产证券。

中断应急预案与法律合规

新指引要求经纪交易商针对各类中断场景制定详细预案，包括区块链故障、51%攻击、网络硬分叉以及向持有者空投新代币等情况。

机构还需建立配合合法法院命令的程序，包括根据执法或司法要求冻结、扣押或销毁加密资产证券的能力。

此外，经纪交易商须制定业务终止预案，确保在破产或清算程序中，加密资产证券仍可被访问并转移至其他经纪交易商、受托人或适当接收方。

适用资产范围

SEC指引明确适用于"加密资产证券"，包括传统股权和债务证券的代币化版本，即以区块链形式而非纸质形式存在的股票、债券等金融工具。

该规则不适用于未被归类为证券的加密货币。根据SEC常见问题文件，《15c3-3规则》第(b)款仅适用于证券类资产，不包括其他类型加密资产。

行业影响与传统金融

该指引为摩根士丹利、高盛等华尔街巨头及传统经纪交易商开展加密资产托管业务扫清了障碍。此前由于监管要求不明确或看似无法满足，许多大型金融机构回避此类服务。

2022年至2025年初期间，监管壁垒阻碍了传统机构进入加密领域。SEC此前将加密资产托管主要限制在无法经营传统证券业务的特殊目的经纪交易商，这种操作复杂性和监管不确定性使主流金融机构远离该领域。

新声明摒弃了特殊目的经纪交易商模式，允许传统机构将加密托管整合至现有业务体系。但机构现在必须满足更高运营标准，包括冷存储安排、多因素密钥管理、实时对账及经测试的灾难恢复计划。

监管回应与未来变化

SEC委员Hester M. Peirce在单独声明中对此指引表示欢迎，称赞交易与市场部为寻求提供托管服务的经纪交易商提供了明确方向。但她建议该部门就《15c3-3规则》的正式修订提出具体建议。

声明指出该指引是过渡性措施，SEC仍在考虑与经纪交易商加密资产证券托管相关的更广泛议题。SEC加密资产工作组持续致力于为数字资产行业多个领域提供监管明确性。

该指引与其他重大监管进展同步推出。2025年9月，SEC投资管理部发布无异议函，允许州信托公司担任数字资产的合格托管人。2025年12月，货币监理署有条件批准五家数字资产公司获得国家信托银行执照。

加密托管发展路径

经纪交易商现已获得明确的合规路线图，但落实这些要求需要大量运营投入。机构必须建立安全管理私钥的基础设施，实施定期区块链评估，并维护覆盖各类中断场景的综合政策。

对投资者而言，该指引使加密资产证券获得更接近传统股票债券的保护机制。通过注册经纪交易商持有代币化证券的客户，将获得更清晰的资产托管信息披露及机构财务困境应对方案。

监管框架仍在演进中，SEC暗示可能出台正式规则修订。但此声明提供了市场参与者多年寻求的即时明确性，有望释放机构参与代币化证券市场的巨大潜力。