新的大额买家现在推动比特币实现市值的50%——这是与旧周期的转变吗？
比特币价格持续波动，但当前更重要的故事并非价格图表，而是买家身份及其建仓价位。
最新链上数据显示，比特币实现市值中近50%来自新晋巨鲸买家，这与历史周期模式形成鲜明断层。实现市值通过代币最后一次链上转移时的价格计算价值。当新巨鲸占比接近50%，意味着半数比特币投资资本形成于近期价格水平，而非早期低成本积累阶段。
新巨鲸的博弈新规则
数据表明，这些新巨鲸主要是以更高价位大额买入比特币的机构和ETF。这使他们与长期持有者形成本质差异——后者往往低价建仓并在往期牛市逢高抛售。
更重要的是，他们在回调期间的表现截然不同。
"即便在修正阶段，新巨鲸的实现市值占比仍在持续攀升"，分析报告强调。
报告补充指出，这不应被解读为短期看涨或看空信号，而是比特币市场结构本身正在变革的实证。
需求增量而非轮转
短期持有者数据佐证了这一趋势。155天以内币龄的供应量在30天内增长约10万BTC，创历史新高。这表明即便价格波动，新鲜需求仍在持续涌入。
与此同时，长期持有者基本按兵不动。交易所流量显示抛压主要来自中小参与者，而大额钱包正在吸收供应。
累积成交量差值数据强化了这种分化：巨鲸钱包呈现1.35亿美元正向净流入，而散户与中型交易者则显示资金外流。
趋势转变的深层信号
这些数据揭示了更深刻的演变。
比特币正在向机构持续积累塑造的成熟资产转型。
对于长期被暴涨暴跌定义的市场而言，这种转变意义重大。这也解释了为何比特币的市场表现正逐月脱离既有认知模式，显现出更多结构性特征。
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