美国以太坊国库巨鳄刚抛售7400万美元ETH，原因何在？
五大以太坊国库机构之一已抛售其大部分ETH持仓，此举引发新一轮争论：究竟是机构玩家看空以太坊，还是单纯在管理资产负债表风险？
ETHZilla披露其出售了24,291枚ETH（约合7450万美元），用于提前赎回优先担保可转换票据。
ETHZilla抛售以太坊偿还债务
该公司表示将把全部或大部分收益用于偿还未偿债务，赎回程序计划在除夕前完成。
简而言之，ETHZilla出售以太坊是为了偿还贷款，而非看跌以太坊价格。优先担保可转换票据具有高偿付优先级，通常要求现金结算。
抛售ETH等高流动性资产是清偿此类债务的常规手段。
该公司同时宣布将停用mNAV资产看板，该工具此前用于追踪其以太坊持仓及净资产值。
ETHZilla强调未来估值应聚焦其现实世界资产（RWA）代币化业务的营收与现金流，而非单一加密资产持仓。
ETHZilla转型：不再仅是以太坊国库机构
此举标志着战略转向而非溃退。ETHZilla正从加密资产持仓叙事转向以RWA代币化为核心的运营业务模式。
以太坊仍保留在其资产负债表中，但已非核心投资标的。
从市场角度看，本次抛售属于与债务偿还绑定的机械性、一次性卖压，并不反映机构大规模撤离以太坊的趋势。
尽管如此，公告发布后该公司股价仍大幅下挫。
ETHZilla抛售公告后股价暴跌近5%（数据源：Google财经）
以太坊近期交投于3000美元关口附近，自12月中旬2900美元低点反弹，结束数周横盘震荡行情。
宏观风险资产不确定性、年末流动性稀薄及机构资金流向分化共同导致ETH维持区间波动。
在此背景下，单笔国库抛售往往具有有限的持续影响——除非其反映更广泛趋势（当前显然并非如此）。
近期其他机构的买卖动态
其他知名机构的动向同样表明，围绕以太坊的机构行为呈现分化而非单边趋势。
本月初链上数据显示，Arthur Hayes将价值数百万美元的ETH转移至机构及中心化平台。尽管普遍解读为抛售，但Hayes公开声明此为资产轮动至精选DeFi头寸，而非退出以太坊。
相比之下，与Tom Lee关联的BitMine Immersion Technologies整个12月持续激进增持ETH。其最新购入记录发生在12月22日，在市场回调期间不断扩充其加密资产国库。
总体而言，ETHZilla的抛售行为由债务清偿及企业重组驱动，而非看空以太坊前景。
近期各大国库机构的操作显示，市场正经历再平衡、选择性增持与资产负债表管理的调整阶段，而非机构集体抛售潮。
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