见青山
原创
发布: 2026-01-08
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见青山
原创
比特币正进入一个与以往周期截然不同的阶段。价格波动仍是头条常客，但真正的变革正在机构层面展开。摩根士丹利推出自有比特币ETF的举措——被Bitwise顾问杰夫·帕克称为"史上最看涨之举"——揭示了许多投资者忽视的深层结构性转变。
首先被低估的是市场规模。摩根士丹利并非偶然迟到比特币派对。在贝莱德IBIT抢占流动性主导地位数年后才推出普通ETF，通常毫无意义。但摩根士丹利仍执意为之。这一决策暗示着其对比特币总潜在市场的信心，远超加密原生专业人士的预期。
通过自有财富渠道，摩根士丹利似乎洞察到尚未入场比特币的客户群体中潜藏的巨大需求。换言之，即便当前ETF增长已破纪录，市场可能仍处早期阶段。
其次，比特币已跨越重要社会认知门槛。黄金作为金融资产存在数世纪，但品牌化黄金ETF仍属罕见。而比特币正在成为品牌化产品。
对大型金融机构而言，推出比特币ETF是彰显行业相关性的信号。它传递创新形象，吸引年轻及超高净值投资者，助力机构树立前瞻性定位。即便ETF未成爆款，其声誉与战略价值亦不可小觑。
第三，这本质上是防御性举措。分销渠道掌控客户关系。通过自建ETF，摩根士丹利避免了将经济价值外包给第三方平台。从平台经济学视角看，这一行动具有必然性。若顾问默认推荐外部产品，将导致长期费用流失与战略控制权旁落。
对比特币而言，这一背景具有建设性。机构采用正成为内生需求而非可选动作。尽管短期价格波动仍难避免，但分销网络、社会认同与准入扩张正日益支撑其长期发展轨迹。
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