观星
原创
发布: 2026-01-21
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观星
原创纽约证券交易所正在为美国股市基础设施数十年来最具深远意义的变革奠定基础。
该交易所宣布计划支持证券代币化并实现全天候24/7连续交易。这是对全球金融体系中股票交易、结算和信息消化方式的现代化改造尝试。
若成功实施，这一转变将重塑美国市场的价格发现机制、结算风险、流动性行为和投资者心理。
纽交所计划的核心是构建一个基于区块链的平台，能够支持包括股票和ETF在内的传统证券代币化版本。这些代币化证券将代表真实且受法律认可的股份，与底层资产1:1锚定，并受现有美国证券法规约束。
代币化股票仍代表上市公司所有权，享有与传统股票相同的经济权和治理权。差异在于所有权记录方式和交易结算机制。
关键的是，纽交所并非要立即取代现有市场。代币化证券将与传统股票并行运行，并逐步实现不同格式间的可互换性。
因此这是个平行系统，而非强制迁移。
尽管历经数十年技术进步，美国股市仍依赖为前数字时代构建的层级结构。交易、清算、结算和托管由不同实体处理，各自维护独立账本。
这种结构导致多重问题：资金在结算窗口期被占用；交易完全清算前始终存在对手方风险；中介机构间的对账增加成本与操作风险。
最重要的是，尽管信息在全球持续流动，市场仍受固定交易时间束缚。
这些摩擦对散户投资者并不总是可见，但它们每天都在塑造市场波动性、流动性和交易行为。
代币化直指这些低效环节。通过共享数字账本记录证券，所有权更新和结算可实现近实时完成。交易与结算不再是被事后拼接的分离流程。
这降低了结算风险，因为资产交割与付款可原子化完成。同时提升资本效率，因为抵押品和现I金无需等待交易清算而被锁定。
对机构而言，这影响资产负债表构成。对整个市场来说，简化了日益复杂的交易后处理体系。
关键在于代币化不改变股票本质，而是改变系统处理股权的方式。
为持续运营构建的代币化市场将改变现有动态：交易不再因周末或夜间中断；价格发现变为持续过程而非时段性行为。
这产生重要影响：当前当财报、地缘z治事件或宏观经济数据在非交易时段出现时，价格调整被延迟并压缩为开盘时的剧烈波动。
总体而言，连续交易允许价格随信息传播渐进调整，减少人为冲击点。
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