松间雪
原创
发布: 2026-03-18
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松间雪
原创美国证券交易委员会提议缩小《交易法》第15c2-11条规则的适用范围，使其仅适用于股权证券。这项技术性调整可能对加密货币市场结构产生重大影响。该提案标志着在多年试图将加密货币强行纳入传统证券监管框架后，监管机构开始采取更具针对性的管理方式。
在3月16日发布的新闻稿中，SEC表示15c2-11规则历来侧重于防范场外股权市场的操纵和欺诈行为。拟议修正案将明确该规则仅适用于股权证券，而非为其他资产类别留下广泛适用的空间。
此举意义重大，因为15c2-11规则规范了经纪商在场外市场发布证券报价或维持连续报价市场时的信息收集与审查要求。通过明确将该规则限定于股票，SEC似乎正在厘清这些义务的边界。
SEC主席保罗·S·阿特金斯将此举定位为监管适配性问题而非意识形态问题："监管规则应针对适用资产类别进行适当调整。该提案将明确发布报价时的监管义务，并重申始终被理解的原则：15c2-11规则适用于股权证券。"
对加密市场参与者而言，该提案不仅是文本清理。X平台用户Marty Bent（@TFTC）指出，这一转变悄然扭转了SEC此前的监管立场："SEC刚刚提议将加密资产排除在管辖经纪商报价的场外市场规则之外。这些规则原本是为低价股和交易清淡的股票设计的。"
他进一步将修正案解读为对SEC过往监管套路的突破："这是静默但意义重大的转变。SEC不再强行将比特币和加密货币塞入现有证券框架，而是明确将其排除在外。被修订的15c2-11规则原本规定经纪商发布证券报价的方式。通过澄清加密资产不受这些要求约束，SEC表明其不再以传统股票的视角看待这些资产。"
这种解读具有说服力，因为15c2-11规则最初并非为数字资产设计。其原始功能与场外股票相关，特别是那些历史上易受报价操纵和欺诈影响的交易清淡品种。在此背景下，SEC提案虽未创建专门的加密监管体系，但做出了几乎同等重要的事：缩小了可能被默认适用于加密资产的旧证券规则范围。
Bent还将该提案与前主席加里·根斯勒强推执法的方式对比："根斯勒任内的做法恰恰相反——强行将一切纳入现有规则，然后在企业无法合规时提起诉讼。这标志着监管立场从'自证非证券'转向'这些规则本非为你设计'。"
该提案现已进入标准公开流程。SEC表示文件将发布于官网，后续刊登于《联邦公报》，并有60天公众评议期。虽然留有修订空间，但信号已足够明确：该机构越来越愿意将加密货币与传统股权市场的基础架构和假设区分开来。
截至发稿时，加密货币总市值为2.51万亿美元。
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