以太坊的涨势并非表面看起来那么简单——这才是推动其上涨的真正原因
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以太坊期货市场领涨 但现货需求尚未跟进
链上分析公司CryptoQuant数据显示，近期以太坊价格上涨主要由衍生品市场推动。分析师Avocado Onchain指出，虽然ETH持续走高，但其动能源头似乎是高杠杆的期货头寸，而非现货市场的持续买入。
这种差异引发了对当前涨势持续性的质疑——现货买家是否会跟进？Avocado在其题为《以太坊涨势由期货市场驱动，现货需求会跟上吗？》的QuickTake分析中进一步强调，以太坊期货交易量热力图显示特定区域已出现过热信号，表现为交易量激增。
地图上黄色圆圈标注的期货交易量增长，与ETH价格上涨同步出现，表明杠杆头寸是推高价格的主因。
相比之下，现货市场数据保持相对平稳，未见同等量级交易量峰值，暗示传统投资者的买盘尚未跟进。
该分析师还指出，以太坊期货未平仓合约（OI）已创历史新高，进一步佐证当前行情具有投机属性。
Avocado认为，未来关键在于衍生品市场的动能能否最终获得现货市场真实需求的支撑。他补充道，若现货需求显现，或将带动更广泛的竞争币市场活跃度。
机构兴趣与ETF资金流入
另一分析师Crypto Dan独立研究发现，机构参与以太坊增持的迹象日益明显。其分析显示，在美国机构及大投资者常用的Coinbase平台上，ETH正以溢价交易，表明鲸鱼用户买入兴趣高涨。
这种近期罕见的溢价现象，与以太坊现货ETF资金流入创历史新高的趋势相吻合。
Dan表示，虽然当前指标未显示过热，但投资者需警惕若2025年下半年再现强势上涨可能带来的风险。
就目前而言，机构需求增长与ETF配置增加的双重因素，或将为以太坊提供结构性支撑——特别是当现货市场开始强化期货市场引发的动能时。
题图由DALL-E生成，图表来自TradingView
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