云起时
原创
发布: 2026-02-06
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云起时
原创截至2026年1月，以太坊链上借贷生态总锁仓量突破280亿美元，创下历史新高。
其中头部借贷协议Aave占据近70%市场份额，成为推动增长的核心力量。
Token Terminal数据显示，以太坊借贷平台活跃贷款量较2023年1月低谷期增长十倍。
这一里程碑印证了以太坊在DeFi领域的主导地位，其规模超过Solana、Base等竞争链约十倍。
借贷活动激增虽彰显DeFi采用率提升，但也引发对系统性风险的担忧。
2022年高企的贷款量曾引发连环清算，加剧市场崩盘。至2025年三季度，加密借贷规模已达736亿美元，季度环比增长38.5%，较2024年初增长近三倍。
据Kobeissi分析师称，这主要得益于比特币ETF获批和行业整体复苏带来的DeFi协议增长。
尽管DeFi杠杆率（占3.5万亿美元数字资产市场的2.1%）远低于传统金融（房地产为17%），但Aave等算法借贷平台的集中放贷模式，仍可能引发自动化清算的连锁反应。
2026年1月下旬的周末暴跌极端测试了该系统的承压能力。比特币从84,000美元急跌至76,000美元下方，中心化与去中心化交易所24小时内清算杠杆头寸超22亿美元。
Aave基础设施发挥了关键稳定作用。该协议在2026年1月31日处理了超1.4亿美元的跨链自动化抵押品清算。
尽管以太坊Gas费一度突破400 gwei，导致抵押不足的"僵尸头寸"暂滞留在清算阈值边缘，但Aave仍无宕机或坏账处理了这波冲击。
Aave的表现避免了更严重的DeFi风险传导。若协议失效，抵押不足头寸可能堆积为坏账，进而引发全生态连环清算和恐慌。
Compound、Morpho、Spark等协议承接了较小规模清算，但均不具备替代Aave的规模或自动化能力。
即便是Trend Research等通过抛售数亿美元ETH降杠杆的大户，也依赖Aave的高效运作来缓解市场压力。
此次暴跌既揭示了以太坊借贷生态的机遇，也暴露其脆弱性。
尽管活跃贷款量和杠杆率持续上升，但Aave的韧性表明DeFi基础设施正日趋成熟。
该协议在不引发系统性故障的前提下消化大规模清算的能力，巩固了以太坊借贷在波动市场中的"避险资产"地位，增强了机构与散户对其"优质避风港"的认知。
尽管前景乐观，AAVE代币过去24小时仍下跌超6%，本文撰写时报价119.42美元。
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