等天晴
原创
发布: 2026-02-07
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等天晴
原创
Bitwise顾问Jeff Park在社交媒体X上发布了一项极具说服力的理论，解析近期加密货币暴跌的深层动因。
Park认为，这轮暴跌主要源于机构风险管理策略的触发。
多策略对冲基金可能是这轮激进抛售的主力推手。Park指出，这些基金为满足内部风控模型要求，被迫进行投降式抛售。
上周五BTC价格闪崩至60,255美元的日内低点，几乎抹平ETF通过后的全部涨幅。
Park指出，比特币ETF份额中约三分之一由机构持有，其中近半数属于对冲基金。
这类"热钱"通常用于Delta对冲或相对价值(RV)中性交易，而非长期方向性押注。
"当融资成本或保证金要求上升时，这类热钱会迅速投降离场。"Park写道。
当市场波动率飙升时，对冲基金风控部门往往会强制"关闭风险敞口"。成长股相关性引发的利差扩大和风险外溢，会迫使他们立即平仓。
"在流动性如此匮乏时抛售，正是典型的'风险关闭'行为。"Park强调。
MicroStrategy(MSTR)股票出现的巨量换手，进一步佐证了机构的集体出逃。
Park观察到，比特币隐含波动率(IV)已飙升至75%，创下2024年初现货ETF上市以来的峰值，这或是本轮强制抛售的主要催化剂。
"这是ETF上市以来的最高水平，也终于超越了黄金波动率。虽然当下很痛苦，但这是比特币再创新高的必经之路。"Park表示。
比特币波动率长期低于黄金的局面终于被打破，这可能终结吸引大量机构杠杆的"低波动"时代。
典型的"共同持有人风险"正在上演：不同基金同时涌向同一个狭窄的逃生通道，导致"所有下跌相关性归于一"。
尽管遭遇史诗级暴跌，Park对中期走势仍持乐观态度。他认为当前阵痛是清除杠杆和弱手的必要"洗盘"。
"若判断准确，待市场出清后，价格将快速重估。"Park预言，"届时上涨速度会非常迅猛。"
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