等天晴
原创
发布: 2026-04-02
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等天晴
原创代币发行的失败率正持续攀升，分发模式的结构性缺陷不断对价格施压。在EthCC大会上，21Shares研究员Darius Moukhtarzade指出早期估值与实际市场需求间的失衡日益加剧。
他揭示了代币设计策略如何先推高价格又引发暴跌，导致多数项目上线后难以维持势头，使散户投资者蒙受巨额损失。
Moukhtarzade解释道，2024至2025年间众多项目依赖低初始流通量策略。这种人为制造的稀缺性虽推高首发价格，却使早期估值脱离真实需求。
此外，大量代币被锁定在内部人士和早期投资者手中，后续集中释放时，突增的供应量击垮买方市场。散户根本无法消化这种抛压。
项目方往往更关注完全稀释估值而非可持续发展，这种吸引投机资本却缺乏长期支撑的模式，导致代币在解锁阶段开启后陷入下跌螺旋且难以复苏。
代币解锁的时机与规模是价格不稳定的关键因素。项目方在短期内集中释放大量代币，形成持续的市场抛压。
内部人士凭借早期入场优势持有可观利润空间，其抛售动机与散户背道而驰。协同抛售加速下跌，市场信心溃散导致价格持续探底。
流动性匮乏进一步放大冲击，稀薄的订单簿使价格难以企稳。即便中等规模的抛售也会引发剧烈震荡，形成分析师所称的"长期负向循环"。
展望2026年，Moukhtarzade提出增强代币韧性的结构性改革方案，强调初始流通量应提升至20%以上，从而优化价格发现机制。
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