鲍尔未排除 7 月降息可能，称若非关税已降息，关税料将对通膨有影响

鲍尔表示，如果不是担心关税可能破坏美国联準会近年来压制通膨的最后阶段，美国联準会今年很可能会继续逐步降息。本文源自 华尔街见闻 所着文章，由ForesightNews 整理、编译及撰稿。
（前情提要：川普写好休书「架空联準会鲍尔」，WSJ：白宫提前半年宣布FED新主席绕过限制 ）
（背景补充：鲍尔国会听证首日「立场大转弯」：不排除提前降息，但 6、7 月经济数据更重要 ）

本文目录

• 关于通膨和劳动力市场
• 「新美国联準会通讯社」点评
• 美国联準会内部分歧
• 川普政府的施压

当地时间週二，美国联準会主席鲍尔在葡萄牙由欧洲央行主办的会议上，与来自欧洲和亚洲的央行领导人一同发言。

鲍尔表示，稳定的经济活动让美国联準会有时间研究关税上调对物价和经济增长的影响，然后再恢复降息。他保留了多种选择。鲍尔週二重申了他此前的观点：

我们只是暂时观望。只要美国经济保持稳健，我们认为谨慎的做法是等待、获取更多资讯，并观察这些影响可能是什么。

美国联準会有明显多数官员预计今年晚些时候降息。

最近几周，由于美国 4 月和 5 月的通膨资料低于部分经济学家的预期，投资者提高了对美国联準会在今年下半年降息的预期。

鲍尔表示，如果不是担心关税可能破坏美国联準会近年来压制通膨的最后阶段，美国联準会今年很可能会继续逐步降息。当被问及如果川普今年早些时候没有宣布其备受争议的对许多外国贸易伙伴加徵关税的计划，美国联準会现在是否会再次降息时，鲍尔回答道：

我认为是这样。实际上，当我们看到关税的规模，以及几乎所有对美国的通膨预测都因关税而大幅上升时，我们就暂停了降息。

对于本月底即将召开的 7 月 FOMC 会议，鲍尔拒绝做出预测，称未来的经济前景将决定政策走向。「我不会排除任何一次会议，也不会明确把它放在议程上。」

关于通膨和劳动力市场

在过去两年显着下降之后，一项关键的核心通膨指标目前稳定在略高于美国联準会 2% 目标的位置。根据美国联準会偏好的衡量方式，剔除食品和能源的核心通膨在 5 月为 2.7%。

美国联準会官员普遍预计今年夏天关税将推高物价。鲍尔表示，美国联準会官员们将密切关注通膨是否显现或没有显现。「通膨表现正如我们预期和希望的那样。我们预计夏季通膨资料将上升。」

鲍尔重申，关税影响预计将在未来几个月的通膨资料中显现，但他也承认不确定因素依然存在。「我们正在关注，预计夏季会看到一些更高的数位」。他补充说，关税影响有可能高于或低于预期，到来的时间可能早于或晚于预期，政策制定者对这些有心理準备。

儘管川普就降息施加强大压力，但美国联準会今年迄今尚未降息，部分原因是要观察关税引发的价格上涨是否会演变为更持久的通膨。不过到目前为止，物价并未因为通膨而明显升高。鲍尔说，「我们一直说，通膨的时机、幅度和持续时间存在高度不确定性。」

在谈到劳动力市场时，他说：「我们预计劳动力市场逐渐降温。我们非常密切地关注任何意外疲软的迹象。」

上週在国会作证时，鲍尔暗示，美国联準会官员们更有可能等到至少 9 月会议之后，才能评估关税推动的物价上涨幅度。

「新美国联準会通讯社」点评

有「新美国联準会通讯社」之称的知名财经记者 Nick Timiraos 评论称：

鲍尔近期的言论，包括在週二的讨论中，显示他正在努力在未来几个月保持政策上的广泛灵活性。这暗示美国联準会的降息策略可能出现转变 —— 尤其是如果最终的关税上涨幅度低于川普 4 月所宣布的水平。

过去，美国联準会可能需要清晰的经济恶化迹象才会降息，而现在鲍尔暗示，在当前环境下，若夏季就业资料疲软、且价格涨幅低于预期，可能就足以重新推动降息。

Timiraos 援引一些分析师的观点称，美国联準会可能因另一原因恢复降息：他们认为关税更可能压缩企业利润、削弱经济活动并提高失业率，而非引发持续性和有意义的通膨。

Timiraos 指出，今年以来的消费者支出资料显示出放缓趋势，尤其是在旅行等可自由支配支出方面。

美国联準会内部分歧

美国联準会在 6 月会议上一致投票决定维持利率不变，但最新点阵图显示官员们对未来利率路径存在分歧。10 位决策者预计今年至少会降息两次，7 位官员预测 2025 年不会降息，还有 2 位预计今年年底前只会降息一次。

据见闻此前文章，美国联準会内部对货币政策路径出现「历史级别分裂」，鲍曼和沃勒支援最早 7 月降息，因为他们认为关税引发的价格上涨是一次性的；而鹰派的哈克则持反对意见，鲍尔则强调需观察夏季资料。一些官员担心，川普今年春天大幅提高进口关税，可能重新点燃通膨压力，尤其是在过去几年高通膨让企业更擅长提价之后。

市场预期美国联準会今年降息 70 基点，花旗仍预计 9 月首次降息，但承认 7 月可能性增加。

川普政府的施压

鲍尔的讲话是在他遭到川普及其高阶顾问罕见公开抨击之后发表的，后者指责鲍尔具有党派倾向 —— 鲍尔对此坚决否认。美国联準会去年已降息 1 个百分点，而川普曾呼吁降息多达 3 个百分点。

美国国会中的共和党人正在推进减税法案，一些分析师认为这将在未来几年加剧财政赤字。此前，美国政府效率部门曾尝试削减开支，但远未达到预期，突显出削减赤字的难度。

白宫週一释出的一封写给鲍尔的信中，川普再次表达了希望降低利率的愿望，理由是这将减少美国的利息支出。但这一理由在美国联準会看来缺乏说服力，因为国会授权其的职责是维持低通膨和强劲就业 —— 许多经济学家认为，这两个条件才是最终实现较低借贷成本的基础。

美国财政部长贝森特近日在电视採访中表示，美国联準会似乎仍被 2021-2022 年高通膨的经历「创伤」所困。他将美国联準会比作一位曾摔过跤的老人，因为担心再次跌倒，一直低头看路，反而更容易再次摔倒。

儘管鲍尔的美国联準会主席任期将持续到明年 5 月，贝森特也曾表示，白宫可能会在 10 月或 11 月提名前任接班人，以填补明年 2 月即将空缺的董事会席位。

鲍尔在週二刻意迴避了对白宫持续批评其智力和诚信问题的迴应。

在週一举行的中央银行会议欢迎晚宴上，在欧洲央行行长拉加德称鲍尔「体现了一位勇敢央行官员的标準」之后，鲍尔赢得了与会者的起立鼓掌致敬。