微策略要卖比特币了？CryptoQuant示警：新会计与税收迫使Strategy出场纳税

美国两项新规，ASU 2023-08 与 CAMT)，将在 2025、2026 年先后上路，因此企业的未实现收益将直接进入税基，意味着微策略可能出现数十亿美元的现金税负。
（前情提要：微策略Strategy是泡沫还加密革命？华尔街大空头Jim Chanos点燃MSTR价值辩论战）
（背景补充：微策略Strategy再买5.3亿美元BTC持仓逼近60万枚，Michael Saylor：你只会希望当初买更多）

本文目录

• 比特币资产成长下的隐忧
• ASU 2023-08 与 CAMT 双重夹击
• 两条筹资路：卖币或借债

当比特币价格在 7 月 9 日再度创下历史新高，美国上市公司中的比特币持仓量霸主微策略 Strategy（原 MicroStrategy）却迎来了新的难题。

CryptoQuant 在 7 月 9 日透过 X 平台发文警告称，美国两项新规，即 ASU 2023-08 会计準则与企业最低税率 (CAMT)，将在 2025、2026 年先后上路，因此企业的未实现收益将直接进入税基，而这对手握 597,000 枚比特币、帐面未实现收益高达 220 亿美元的微策略而言，意味着可能出现数十亿美元的现金税负。

? The Untold Risks of Strategy’s $60B+ Bitcoin Portfolio

As of June 30, 2025, Strategy (MSTR) holds 597K BTC, bought for $42.4B — now worth $64.4B.

But in their latest SEC filing (Form 8-K, July 2025), they disclose major risks. Let’s break them down ? pic.twitter.com/bJwfi0R5nj

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) July 10, 2025

备注：ASU 2023-08 是由美国财务会计準则委员会（FASB）于 2023 年 12 月 13 日发布的会计準则更新，该準则针对特定加密资产（例如比特币、以太币等）的会计处理和披露要求进行了改进，旨在更好地反映这些资产的经济特性，并降低会计处理的成本和複杂性。其中的主要要求就是，加密资产需按公允价值（Fair Value）进行后续计量，公允价值的变动将直接记录在净收益（Net Income）中。

比特币资产成长下的隐忧

根据 CryptoQuant 统计，截至 2025 年 6 月 30 日，微策略持有的比特币总市值约 644 亿美元。过去，这些部位仅在出售时才会影响损益；而 ASU 2023-08 规定，企业必须以公允价值记帐，因此市场波动将直接反映在盈余当中。

ASU 2023-08 与 CAMT 双重夹击

CAMT 自 2026 年起，将以 15% 的比例对「调整后财务报表收入」课税，也就是说，未来只要比特币市值上扬，微策略所需缴纳的税款也就会增加。CryptoQuant 援引微策略提交给 SEC 的文件指出：

「公司可能需要清算部分比特币持有量或发行额外债务或股权证券，以筹集足够现金履行纳税义务。」

值得一提的是，微策略创办人 Michael Saylor 曾多次表示，微策略只会不断买入、不会卖出任何一枚比特币。

两条筹资路：卖币或借债

若选择出售比特币，微策略能迅速取得现金，但释放的筹码恐怕会压制 BTC 价格；若再度透过可转债、优先股集资，虽保住了其持币数量，却可能推高财务槓桿并招致评级下调。该公司日前提出的最高 42 亿美元 A 系列优先股发行计画，即被部分分析师质疑其债务可持续性。

另外，当前越来越多的企业开始选择微策略的囤币策略，这些企业未来同样可能面临与微策略相同的困境，一旦市场集中卖出比特币，比特币的价格恐怕将承受巨大压力。