Hyperliquid在原生市场赢得竞标后推出USDH稳定币

此次推出源于一场激烈的竞标大战——Native Markets击败了Paxos、Ethena和Frax Finance等老牌玩家，最终赢得了这个令人垂涎的代码名。

Native Markets报告称，上线前24小时内已预铸造价值超1500万美元的USDH，早期交易量突破200万美元。USDH/USDC交易对成功锚定1美元，初始交易价稳定在1.001。

USDH控制权争夺战

这场角逐始于2025年9月5日，当时Hyperliquid宣布将通过社区治理投票推出自有美元稳定币。该交易所目前持有近60亿美元USDC存款，约占流通总量的7.5%。

加密巨头迅速提交方案：Paxos承诺深度整合PayPal并让利95%收益；Frax Finance提议用其frxUSD作为储备；Sky（原MakerDAO）保证4.85%收益率及2500万美元生态基金。Ethena最初甚至获得贝莱德支持参赛，但最终退出。

Native Markets最终爆冷胜出，尽管其仅承诺50%收益分成（竞争对手普遍让利95-100%）。其团队包括Hyperliquid早期投资人Max Fiege、区块链研究员Anish Agnihotri，以及前Uniswap Labs首席运营官MC Lader。

来源：@nativemarkets

评选过程引发争议。Dragonfly合伙人Haseeb Qureshi称其"近乎闹剧"，指出验证者仅考虑Native Markets而忽视其他优质提案。预测市场数据显示投票结束前三天Native Markets胜率已达96%。

USDH技术架构

USDH原生运行于Hyperliquid的HyperEVM网络，由现金和短期美债支持。该稳定币采用双重储备系统：贝莱德管理链下资产，Superstate通过Stripe Bridge平台处理链上储备。

来源：@HyperliquidNews

Native Markets承诺平分储备收益：50%通过Hyperliquid援助基金回购HYPE代币，剩余50%投入生态发展计划。该模式在持续创造HYPE代币需求的同时，为平台发展提供资金。

该稳定币符合欧美监管要求（包括GENIUS法案）。与部分竞品不同，USDH虽享有原生集成优势，但在平台上并无特权。

市场影响与收益潜力

USDH的推出可能重塑Hyperliquid经济模型。Dragonfly合伙人Omar Kanji估算，若USDC完全迁移至USDH，按4%收益率假设每年可为HYPE持有者创造2.2亿美元收益，同时将使USDC总供应量减少7%。

此时正值去中心化永续合约交易白热化竞争阶段。基于BNB链的Aster DEX日收入已超Hyperliquid（1000万 vs 300万美元），不过Hyperliquid在周交易量和总锁仓量上仍保持领先。

Hyperliquid月处理3.98万亿永续衍生品交易和200亿现货交易，占据全球35%去中心化永续市场份额（2025年5月峰值时为70%）。

启动策略与早期表现

Native Markets采用分阶段上线策略：初期测试阶段单笔交易限额800美元，在向限定用户开放后才解除USDH/USDC现货交易对限制。

早期数据显示测试参数内采用率强劲。USDH上线后总供应量迅速达238万枚，市值237万美元，全程维持美元锚定。

此举推进了Hyperliquid降低外部稳定币依赖的战略。目前平台90%以上存款为USDC，意味着大部分利息收益流向Circle而非Hyperliquid社区。

未来之路：平台自主化

USDH不仅是稳定币发行，更标志着Hyperliquid从交易场所向自给自足金融生态的进化。通过内部消化储备收益，平台既能持续开发，又能让代币持有者直接受益。

尽管初期存在争议，但成功上线证明了生态协同比纯粹财务激励更具力量。Native Markets的胜利表明，深度平台整合与社区关系能战胜更优厚的资金提案。

挑战依然存在：USDH需证明其能在稳定性与用户信任方面与老牌稳定币竞争。随着Aster等快速抢占市场份额的平台崛起，Hyperliquid将面临真正的考验。