底部在哪里？Coinbase比特币溢价连续21天为负
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Coinbase比特币溢价指数已连续21天维持负值，创下当前周期最长纪录。Coinglass数据显示，该指数自11月初以来持续低于零值，同期比特币价格从近12万美元跌至8.4万美元左右。
持续的负溢价表明美国交易所存在抛售压力，反映了美国机构投资者的情绪。分析师指出，只有当这种趋势逆转后，市场才可能确立明确底部。
解读Coinbase溢价指数
Coinbase溢价指数追踪美国主流交易所Coinbase（以美元计价）与币安（主要零售交易者使用USDT交易）的比特币价差百分比。正溢价表明美国机构买盘强劲，而负值则反映抛压加剧或美国市场需求弱于全球市场。
当前连续21天的负溢价创下历史纪录。通常该指数会在正负区间波动，但Coinglass图表显示本轮周期持续出现红色负值柱状图。在此期间，比特币价格从12万美元高点跌至2025年11月24日的84,500美元。
机构情绪与持续抛压
CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju强调美国机构情绪持续低迷。数据显示Coinbase小时溢价为-0.06%，表明本土大资金保持谨慎。对应图表显示该指数在横盘后近期急剧下跌。
分析师Giannis指出，近期下跌主因是Coinbase上的机构激进抛售而非散户恐慌。全球买家未能完全消化抛压，阻碍比特币构筑底部。历史数据显示，只有当溢价回归中性或正值后，趋势才可能反转。
未平仓合约数据佐证了这一趋势：10月底低于2万张合约，11月中旬已升至约7万张。价格下跌伴随未平仓量增加通常意味着空头头寸积累和看跌情绪蔓延。
周末效应与均值回归
分析师CryptoCondom发现周末往往引发溢价指数均值回归。当ETF活动和美国卖家暂停时，溢价常向零值靠拢，支撑价格企稳或小幅回升。
近几周图表中的阴影区域显示周末溢价回升伴随价格上涨。"周末反弹"与"工作日抛售"的对比凸显交易流对短期波动的影响。但工作日的整体趋势仍被机构卖盘主导。
这种周末效应凸显美国机构对比特币结构的影响。当其暂停交易时，全球需求带来短暂喘息。但工作日机构重返市场后，抛压往往压倒全球买盘，延续下跌趋势。
市场展望与底部形成
持续的负溢价表明比特币尚未形成可持续底部。历史经验显示，趋势反转往往发生在溢价回升之后，这意味着当前仍需警惕下行风险。
市场参与者面临艰难抉择：当前价格究竟预示长期积累机会，还是下跌中继？只有当Coinbase溢价转正时，才能确认机构抛售结束和需求复苏。在此之前，谨慎情绪可能持续主导比特币交易策略。
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