策略公司以21亿美元购入比特币，成为首家持有超70万枚比特币的企业

2026年1月20日，该公司宣布在1月12日至19日期间以约21.3亿美元购入22,305枚BTC，使其比特币总持有量达到709,715枚。

此次大规模收购是Strategy自2025年7月以来最大手笔的比特币投资，当时该公司以24.7亿美元购入21,021枚BTC。最新收购资金完全通过股票销售筹集，引发市场对其激进囤币策略可持续性的质疑。

资金运作机制

Strategy通过"市价增发计划"出售多种证券筹集21.3亿美元资金。其中出售1,040万股A类普通股净融资18.3亿美元，另通过295万股STRC优先股筹集2.943亿美元，STRK优先股贡献较小金额。

根据SEC文件披露，本次收购含手续费在内的比特币均价达95,284美元/枚，显著高于其持仓总平均成本价75,979美元。

来源：@saylor

该公司当前仍持有约380亿美元的证券发行额度，可用于未来比特币收购。

70万枚里程碑之路

Strategy的比特币囤积在最近数月明显加速。2025年全年完成41次独立收购（2024年仅18次），日均增持641枚BTC。

在突破70万枚大关前数周，该公司刚以12.5亿美元购入13,627枚BTC（均价91,519美元）。目前总投资额达539.2亿美元，约占比特币总量上限（2100万枚）的3.37%，流通量的3.55%，成为全球最大企业级持币方，持仓量仅次于中本聪（约120万枚）和贝莱德IBIT ETF。

股价承压

尽管创下历史性里程碑，Strategy股价在公告当日（2026年1月20日）下跌5-7%。相较2024年11月543美元峰值，当前158-175美元价位已腰斩。

公司450-500亿美元市值与比特币持仓价值出现倒挂，市净率从历史2.5倍压缩至1倍左右，反映投资者担忧。TD Cowen分析师虽维持"买入"评级，但将目标价从500美元下调至440美元，主因2026财年"比特币收益率"（衡量增持效率与股权稀释关系的指标）下滑。

商业模型难度加剧：2021年仅需增持2.6枚BTC即可产生1个基点收益，到2025年该数字飙升至58枚。

21/21计划与未来蓝图

Strategy正在执行2024年10月公布的840亿美元融资计划（其中420亿通过股权融资，420亿通过固收工具和可转债）。截至2026年1月已完成45%，期间新增194,180枚BTC。公司保留22.5亿美元现I金储备覆盖股息和利息支付（可维持约21个月），避免被迫出售比特币。

执行zhu席Michael Saylor在1月18日以"₿igger Orange"推文暗示本次收购。Polymarket预测市场显示81%概率认为该公司2026年底持币量将突破80万枚。

监管与竞争压力

MSCI正考虑将数字货币资产超50%的公司移出指数（决策截止日2026年1月15日），摩根大通估算若多指数公司跟进可能导致88亿美元被动资金流出。

比特币现货ETF的崛起构成挑战——这些产品为机构投资者提供更简单的比特币敞口。截至2025年中ETF已吸引近700亿美元资金，仅2026年1月12-15日就流入17亿美元。

立法方面，《CLARITY法案》2025年7月以294票众议院通过，但因稳定币收益条款争议，参议院银彳委员会将原定2026年1月15日的审议推迟至1月27日。

橙色巨头的下一章

突破70万枚大关标志着企业级加密货币采用的里程碑。这家从商业智能软件转型的"比特币国库公司"（2025年2月更名）已带动161家上市公司将比特币纳入资产负债表。但股价溢价消失、股权稀释担忧及ETF竞争加剧，预示2026年将面临最大考验。Michael Saylor将比特币作为终极储备资产的赌注能否成功，最终取决于比特币长期价格走势及公司在持续股权稀释下维持投资者信心的能力。