SEC概述了加密项目下的新代币分类法
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核心要点
美国证券交易委员会（SEC）正逐步确立数字资产的操作性定义。主席保罗·S·阿特金斯在费城联储金融科技会议上宣布"Crypto项目"进入新阶段，该计划旨在明确界定受证券法管辖的代币与豁免代币的边界。阿特金斯指出当前市场交易的大多数加密代币不属于证券，SEC的监管框架必须反映这一现实。
他强调投资合同不会仅因资产持续在区块链上交易就永久有效。援引豪威测试原则，阿特金斯主张对区块链采取更灵活的判定标准："股票本质仍是股票，债券本质仍是债券——但经济实质重于形式标签。"
数字资产分类框架
SEC加密工作组提出的分类法将资产划分为四大类型。网络代币/数字商品、NFT等数字收藏品及游戏内道具、门票/会员资格等数字工具不被视为证券。
但代币化股票或债券无论以何种形式存在仍属证券范畴。该框架旨在区分功能型去中心化代币与代表所有权或收益权的代币。
阿特金斯特别回应了长期困扰开发者和投资者的"灰色地带"问题——当与初始投资合同绑定的代币在网络去中心化后仍持续交易的情况。
为创新留出空间
SEC计划通过CFTC或州级监管平台为这类代币提供替代性交易路径，而非强制限定在SEC核准的交易所。阿特金斯表示目标是在投资者保护与创新间取得平衡，使不再具备证券功能的代币能合法交易而不必被迫离岸。
SEC重申其核心职责是反欺诈和透明度监管，而非过度干预。该机构强调其角色是保护投资者免受欺诈，而非将每项数字创新都视为股票发行。欺诈行为仍将面临执法，但真正的创新应获得发展空间。
与国会协作及市场影响
SEC的分类体系与国会待审议法案相呼应，后者旨在建立更全面的数字资产市场结构。阿特金斯证实正与立法者及商品期货交易委员会密切协作，以实现证券与非证券类代币监管的同步。
"Crypto项目"标志着美国加密监管的转折点。该计划于9月10日首次公布，旨在明确投资合同的终止时点，使成熟区块链能在持续法律风险消除后运作。
该方案在功能型代币与金融工具间划出清晰界线，用明确规则替代法庭混战。这不是放松监管，而是定义厘清。
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