OpenAI 目标 2027 年上市「估值上看 1 兆美元」，有望成史上最大 IPO 案
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路透社引述知情人士报导，OpenAI 拟 2027 年以 1 兆美元估值上市，翻开全球 AI 资本新篇章，却也暴露庞大烧钱与治理挑战。
（前情提要：完成「盈利化重组」，OpenAI 为 IPO 铺平道路，AI 最高潮要来了？ ）
（背景补充：AMD 让OpenAI「入股一成」股价暴涨24%，全面宣战Nvidia Cuda？ ）
本文目录
- 收入追不上烧钱，资本市场成最后堡垒
- 算力布局写下天文级帐单
- 複杂治理结构为上市铺路
- AI 风向标：荣耀与隐忧并存
据路透社最新报导，OpenAI 最快 2026 年下半年就会送件，计画在 2027 年上市。募资金额下限 600 亿美元，估值上看 1 兆美元。假如成真将成为全球 AI 投资热度的试金石。
收入追不上烧钱，资本市场成最后堡垒
OpenAI 执行长 Sam Altman 最近于直播中坦承，2025 全年收入估计 130 亿美元，但到 2029 年总支出可能达 1.15 兆美元，AI 模型训练、资料中心与人才成本推升现金需求。
目前资本市场对「生成式 AI」仍抱持强烈胃口。微软拥有 OpenAI 约 27% 股份，一旦挂牌，潜在帐上收益可观，也将测试 AI 热潮能否延续。
算力布局写下天文级帐单
OpenAI 技术蓝图显示，2026 年要让「自动化研究实习生」诞生，2028 年则要打造能实现重大突破的「自动化研究员」。为达目标，公司计画部署 30 GW 算力，TCO 上看 1.4 兆美元，未来甚至想把新增算力成本压到「每週 1 GW」。
为了确保 GPU 供应，OpenAI 与 AMD 合作规模达 6 GW，还与 Nvidia、Oracle 签下数千亿美元计算合约，显示算力仍是下一轮竞赛核心。
複杂治理结构为上市铺路
2015 年创立时，OpenAI 是非营利组织。但现已调整为由非营利基金会控股的营利性公益公司 OpenAI Group，目的在平衡技术发展与商业利益。
最新重组把早期投资转为普通股并取消回报上限，拿掉阻碍 IPO 的法规钩子。然而董事会使命以「AI 安全」为第一优先，与传统上市公司「股东最大利益」目标存在张力，未来在监管审查与投资者关係上恐面临更多质问。
AI 风向标：荣耀与隐忧并存
未来 OpenAI 若成功挂牌，将直接影响后续 AI 新创估值与募资门槛；但目前泡沫疑虑已渐渐浮现。OpenAI 目前烧钱速度远高于营收，同时外界还担心晶片供应与电力可能形成瓶颈，若 AI 需求不如预期，鉅额基础设施可能闲置。
不过 OpenAI 上市能否如期实现，并不只关乎一家公司的命运，更将检验整体产业对「通用人工智慧」愿意押注的深度。
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